3分快3官网-分官网在线登录-然后再去看不同资产之间的性价比如何

作者:99彩娱乐彩票手机发布时间:2019年09月16日 18:43:00  【字号:      】

2018年初,股票上涨了很多。由于估值大幅提升,当时股票提供的隐含回报率是不高的。相反,那时候无风险的10年期国开债,提供大约5%的收益率。银行存单能提供5-6%的收益率。站在那个时点,股票相比债券的吸引力是大幅下降的,所以从大类资产配置的角度出发,应该超配债券,低配股票。

把时间拉长看,目前A股肯定是被低估的,长期的价值很大。杨帆:我是学计算机出身的,同学多数都在科技公司,我上学时对金融比较有兴趣。刚毕业就去了莫尼塔投资,做了宏观经济研究。当时就是一直看海外宏观,后来去了对冲基金敦和资管做全球宏观方面的研究,再后来进入长信基金。

“市场全部是泡沫,每个人都认为自己不是最后一个接盘者,但是可以肯定的是接盘者一定会结局很难看。” 刘星补充表示。

在他看来,目前炒鞋的圈子和平台价格涨得厉害,一双发售价格1499的鞋子,市场价能够卖到3.5万甚至是4万,并且这个市场又不像股票设有涨跌幅机制,缺乏市场监控,导致不少人铤而走险。

财经网据此向毒方面了解情况,并没有得到正面回应。此前,毒App发布了“鞋穿不炒”的倡议书,提出“球鞋是用来穿的,不是用来炒的”。据毒App介绍,这也是全球首家公开对“炒鞋现象”表态的球鞋交易平台。

澎湃新闻有报道称,在上海市淮海中路的iapm环贸广场内,为争抢几十双限量发行的阿迪达斯YEEZYBOOST 350 V2

长信基金杨帆:风控本身是收益的来源

我们和别人的主要不同在于两点:第一,我们会先做自上而下的资产配置;第二,我们非常看重纠错和调整。

刘星表示。

我觉得背后有几个原因。第一是去年市场比较差,今年在一个比较低的位置起来。第二是今年美国国债收益率下行幅度超市场预期,从3%左右下跌到了不到1.5%。

“因为鞋子利润足够大,能促使他们这样做。”刘星表示。“有这种赌徒心理的人,可能真的会借钱去买,”刘星表示,所有人都在平台上快进快出,就好像每个人手上都摸了一张炸弹,泡沫最终什么时候碎掉都不知道,所有人之间都有可能是接盘者,不少人去借高利贷,借蚂蚁花呗,结果最终被套住了。

实际上,毒平台发生“砍单”事件并非孤立。此前,也有消费者向财经网投诉称,在毒App上买了三双鞋,银行交易显示全部付款成功,但是之后平台显示订单状态均为超时。随后该用户和毒App的客服进行确认,平台客服表示:确认交易成功。

因为老板有足够的钱去让你造成一种假象,我有足够的钱去撑着着鞋子的价格,“这个接盘者,从十年前到现在,很少是老板,一般都是消费者。”

长信基金投研团队都非常强调风险控制。我们认为做价值投资的好处是,这一批公司从质地和价值上,提供了额外的安全边际。质地好的公司,出现经营风险就比较小。价值投资本身是一种风险收益比较好的投资方法,回撤的风险比较小。

值得留意的是,目前毒APP已于2019年8月30日20:00结束该寄售活动。其官方页面显示,已经寄存在毒APP仓库的货品可以继续正常出售。

“黄牛哄抬球鞋价格的行为,不仅不符合球鞋的价值规律,违反了《价格法》关于价格制定的规定,其与消费者进行交易的过程中亦违反了《民法总则》中对于民事主体从事民事活动应当遵循公平原则的规定。”李旻表示。

对于全球投资者来说,最不济也可以有效进行组合的风险分散。以目前全球金融市场的状态,这样的资产非常稀缺。

那么如何做风控的管理呢?我会先从大类资产配置的角度出发,通过股票和债券配置的比例来做风险管理。然后我们会做事中的风险控制和事后的风险控制。我们会持续跟踪自己买入的债券或股票,通过其市场表现来做事中的风控。

《电子商务法》第三十八条规定,电子商务平台经营者知道或者应当知道平台内经营者销售的商品或者提供的服务不符合保障人身、财产安全的要求,或者有其他侵害消费者合法权益行为,未采取必要措施的,依法与该平台内经营者承担连带责任。对关系消费者生命健康的商品或者服务,电子商务平台经营者对平台内经营者的资质资格未尽到审核义务,或者对消费者未尽到安全保障义务,造成消费者损害的,依法承担相应的责任。

他认为,平台弄保证金的初衷是好的,是为了防止卖家不发货,“平台发现(这条规则被利用)的时候我能想象都是懵的,但是平台也发现,自己没赚到保证金的钱但是赚到了手续费,5000的手续费和1000的手续费能一样吗?鞋价被炒高,大哥们赔了保证金,赚了差价。而在此过程中,平赚取了更高的手续费。平台和背后这些人双收益,平台现在也在配合这帮人操作,最后留下来的只有一觉醒来不知所措的消费者。”

刘星称,自己混迹球鞋圈多年,曾经也在线下小小的倒卖过鞋子,但并没有像现在这些交易平台这么玩。“为什么平台要出寄卖模式,因为平台知道现在你们这些玩家买鞋就是为了倒卖,那我就给你们省去这些环节,直接放我这,提高交易速度。我出一个寄卖方便大家炒鞋,避免批量交易所遇到的烦恼,我们10年前炒鞋的烦恼现在寄卖都给完美解决了”

在选股层面,我也会从资产配置的角度出发,去考虑股票组合长期和短期应该暴露的因子。长信基金投研团队都是以基本面为驱动的,也会长期以业绩因子作为我们组合的底仓。但同时,A股市场阶段性会在不同风格之间波动,包括一些短期趋势性的东西。我也会根据市场变化进行一些短期因子的配置。

实际上,除了中国境内明文禁止的这类数字货币交易所及相关业务,球鞋圈内亦有更为隐形的“数字化”炒鞋手段。在这背后,是不少抱有赌徒心理的人借钱甚至借高利贷去鉴定平台进行炒鞋,最终市场充满泡沫,而接盘者的结局则不容乐观。

“接盘的人是谁,这个谁都不好讲,有可能是老板,有可能是消费者,但一般来说都是消费者。”

刘星告诉财经网,毒App推出了寄售功能,即可提前将用户的单品鉴别并寄存在毒APP仓库,并具有一定的免费寄存时间。他指出,寄售功能真正将商品数字化,既降低了炒鞋者的成本又能节省毒自己的仓储成本和运输成本。

他透露,在这个过程中,因为鞋价上涨,商家违约的成本和手续费的确也有所上涨,但因为有足够的利润空间,因此对于商家来说只是多掏了一点手续费和违约成本而已;而对于平台来说,有了大额交易,平台所得的手续费才会水涨船高;只有对于消费者来说,眼睁睁看着鞋子价格猛涨,最后只能得到少量的违约金。

上海汉盛律师事务所高级合伙人律师李旻对财经网指出,根据《价格法》的相关规定。价格的制定应当符合价值规律,大多数商品和服务价格实行市场调节价,极少数商品和服务价格实行政府指导价或者政府定价。

消费者刘星(化名)向财经网表示,在毒APP平台上不发货的事件,从表面上看只是“变向砍单”,但背后却涉及了一套完整的球鞋圈控制市场价格的流程。

虽然经济整体在快速下行,但是盈利预期的调整幅度并不到位,市场整体的风险偏好还比较高。从美国债券收益率倒挂这个角度出发,并不是说马上会出现经济衰退。而只是说明,宏观经济形势在快速恶化这件事本身,同时债券投资者预期未来一段时间经济也不会很快好转。从资产价格来看,股市投资者的预期则不尽相同。

中国是全世界横向对比看,几乎唯一能持续边际增长稳定的经济体,虽然短期有各种各样的问题。另一方面,A股和美国股市之间的相关性全世界最低。美国股市目前处于高位,如果未来美国股市进入熊市,那么和美股相关度比较低的资产就有吸引力。中国是全球少数能提供和美股低相关性,并且又稳定增长的资产。

对于球鞋黄牛之间相互串通,或通过捏造、散布涨价信息,或采取抬高等级等手段收购商品的行为,他亦指出,如确能达到操纵、哄抬球鞋价格的效果,则其构成《价格法》第十四条规定的不正当价格行为。

从全球资产配置角度出发,我理解达里奥那个观点,配置中国有风险,不配置中国风险更大。原因是,全世界几乎找不到一个经济体量比较大,同时又能提供相对稳定增长的地方。我们前面说欧洲是负利率,这个现象本身说明了目前发达经济体资本的边际收益率极低。

李旻律师指出,目前,《电子商务法》对电商平台经营者的责任限制主要在入驻商家核验登记、禁止不正当竞争行为、信息报送及配合监管义务、交易规则公示与修改、违法公示、自营业务需区别标记等方面。

我的成长历程和传统基金经理不一样,大部分人是先看行业和公司,然后当基金经理。我是从宏观策略出身,到对冲基金,再到今天。所以方法上,我会比较看重资产配置。

不过,在刘星看来,毒App的这些措施并没有抑制住炒鞋的风潮,反而随着毒App等一些新规则的推出愈演愈烈。

野蛮与争议:毒APP的“黑色生意经”

目前市场的股票和债券相比,性价比是中性的。但是在某些阶段,你能看到明显的股票性价比更高,或者债券性价比更高。这时候,当你做了正确的资产配置,往往会得到比较好的结果。

杨帆:看个两三年,A股几乎是全世界最好的资产,这个是没有什么大的异议。看3-6个月,可能会观望一下,市场虽然有一些品种比较低估,但是还是有一些在很贵的位置。

毒App有两种发货模式,一种名为普通发货,由卖家发货。还有一种则是需要加钱服务的极速Plus发货,这种模式由卖家将鞋子放在平台寄售,由平台发货。毒App承诺选用该服务“非偏远地区24小时发货,48小时到货”。

杨帆:美股已经进入牛市的后三分之一阶段,一个比较有代表性的指标是波动率开始提升。过去美股向下波动很低,一直处于几乎单边向上的走势,走的像一个债券。但是过去一年多,美股波动率明显上升,市场格局发生了变化,从单边上涨变成了高位震荡。

对此,毒App客服的解释是:“发货时间是24小时,但您但这个订单超时了”。小权质疑平台没有解释只有相互踢球,客服回应了小权“生气”两字。

同时,我们要去思考这些黑天鹅事件,是否有可预测性,背后本身有什么变量。如果没有可预测性,那么我们以应对为主。应对的出发点,就是前面提到的,发生不同事件会对大量资产本身的核心变量产生多大影响。

小权表示,“毒App每次做活动的时候很多鞋子只有(提供)极速发货,消费者没有选择普通发货的权利。不过既然是极速发货,(消费者)加了钱,(平台)就应该做到自己所承诺的,不然就没有了这个意义。”

杨帆:在投资中,风控是极其重要的。如果我们把时间拉长看,股票和债券的长期趋势都是向上的,本质是货币供应量长期是向上的。但是这个过程,中间是有波动和回撤的。所以说,我们只要一直待在市场里面,从头拿到尾,就一定是可以赚钱的。如果我们能控制住风险,那么你拿到的就全部是收益。

他指出,球鞋圈圈内有一种玩法叫“冲保证金”。一般买卖家之间发生球鞋交易的时候,平台会收两笔钱,一笔是保证金,目的是防止卖家不发货;另一笔叫手续费,手续费是根据球鞋最终交易价格的高低按比例收取。“目前,在圈子里被叫做大哥的人,他们会联系微信群的人一起将某款球鞋价格砸高,比如说从1000涨到5000,当卖家看到中间利润涨了这么多,还会在乎500的保证金吗?我赔给你就是,这个叫冲保证金。玩的好的在行情利好的时候利用保证金赔偿(规则),一周赚少则几万多则几十万。“

历史上看,这种背离不会持续很长时间,最终一定是一方向另一方回归。杨帆:该产品目前为止表现比较好,人民币份额有10%左右的收益率。今年利率债全面上涨,高收益债表现也很好。我们产品主要投的是境外中资美元债。

未来美股不排除继续上涨20%,但是隐含的风险已经开始暴露,投资美股会变得更加困难。对于普通投资者来说,如果你没有很强的择时能力,可能不需要过多参与到美股投资了。

4. 从全球长期资产配置的角度出发,杨帆认为中国资产是性价比极高的资产。杨帆:我做投资有三个步骤,从这三个步骤中把投资框架讲解一下。第一步,资产配置的比例。我们做的资产配置主要在股票和债券之间,这两个资产过去体现了比较好的非相关性甚至负相关性。所以我们需要先做一个对于宏观经济所处位置的判断,然后再去看不同资产之间的性价比如何。股票属于风险资产,债券属于避险资产。那么不同的时间点,到底是风险资产性价比高,还是避险资产性价比更高,这是我们做大类资产配置的出发点。

到目前为止,美国国债收益率比较低。但是中资美元债整体的到期收益率不算很低,仍有一定的正收益空间,当然宏观波动性增大使得操作难度在上升。

“毒App的违约金、寄卖、商户等等功能和规则实际上的作用是助长了炒鞋发生,,方便了卖家,对买家,我认为没有任何方便的,反而还要加钱买鞋。”刘星总结道。

但是到了2018年底又反过来了。当时债券的到期收益率大幅下降。而经历了一年下跌后,大部分股票跌到了很低的位置,提供了更好的隐含回报率。甚至有一大批股票的股息率都比债券的收益率高很多,还没有把自身增长计算进去。所以在2018年底,应该是超配股票,低配债券。

回到我开头说的,我们还是需要通过大类资产配置来平滑组合的波动率,降低市场高波动带来的回撤风险。

杨帆:从大类资产配置的角度出发,我们整体框架是不变的。比如看不同资产所处的位置,不同资产产生现金流的预期,不同资产价格变化的驱动因素等等。在这个基础上,我们再去看各种宏观因素对于这些变量产生多大影响。如果产生的是实质性影响,那我们会觉得这个事件很重要,如果只是情绪面的影响,那我们也难以把握。

响亮的口号背后,透射出的整个圈子的期待与疯狂。据央广网报道,8月19日,在成交量前100的球鞋中,26个热门款的成交金额已达到4.5亿元,超过同日新三板9431家公司的成交总额。

对于客服这种态度,小权感到自己才最应该是那个生气的人。“按毒客服的说法只要(卖家)违约了他们就无法处理了,他们(平台)也无法保证发货时间,根本就没人监管!”小权说。

一般来讲,砍单行为是针对已经下单并且完成支付后,订单被商家取消,此外,对于砍单的商品一般价格相对比较便宜。在本例中,商品一直在涨价,商家对前期以较低价格购买的用户进行取消下单获取更多的收益,属于不诚信交易的行为。

从全球宏观经济的层面看,我们看到全球经济都处于一个下行的通道。美国的制造业相关指标是快速下行的,欧洲经济的指标也在向下,欧洲银行股近期大幅下跌。这背后说明全球经济目前都处于一个下降通道。另一方面,全球负利率债券的规模快速膨胀,说明国际市场上资金的边际收益率极低。

他表示,一般而言,球鞋黄牛的不正当价格行为并非平台监管责任范围,而系由政府价格主管部门进行监管。只有在球鞋黄牛的不正当价格行为达到危害财产安全的程度时,平台对此负有安全保障义务,其应当采取必要措施予以防范。

刘星认为,在球鞋圈内,以前买鞋发货,如果鞋盒破损,会影响到价格,如果进行鉴定则情况比较复杂又牵扯精力。而在毒App推出寄售功能之后,相当于将实物变成了虚拟的图片,炒鞋的人只需购买一张图片一键转让就可以将差价轻松收入囊中,不必为此牵扯精力等事烦心。

这个产品的风险收益特征,介于股票和债券之间。他的回撤幅度低于股票产品,但是预期回报率会比境内纯债券产品高。

他指出,现行法律的原则禁止这种不正当价格行为。对于经营者之间相互串通,操纵市场价格,造成商品价格较大幅度上涨的行为,视其情节严重程度,处以责令改正,没收违法所得,并处违法所得5倍以下的罚款;没有违法所得的,处10万元以上100万元以下的罚款,情节较重的处100万元以上500万元以下的罚款;情节严重的,责令停业整顿,或者由工商行政管理机关吊销营业执照。

随后不久该款鞋子价格开始上涨,毒App客服联系该用户,改口说订单交易失败,要将购鞋款退回。该用户希望毒App平台能够补偿差价,遭到客服拒绝。

一是卖家超时未发货、虚假发货、货不对版,毒App会直接扣除卖家保证金,并关闭订单,平台收到的商品退还卖家;二是毒App正在不断优化保证金收取规则,将阶梯加绝对值的收取方式变更为按照比例收取,大幅提高保证金比例,提高卖家恶意违约的成本,以实现加强制约炒卖的效果。

据小权介绍,

和杨帆访谈下来,认为其有几个特点:1. 重视大类资产配置,从股债性价比出发,调整配置比例,从而找到性价比最高的资产。2. 重视风险控制,她认为风险控制才是收益来源,只要你“不离开牌桌”,就一定有收益。3. 自下而上选股延续了长信基金一贯的价值投资风格,认为价值股是风险收益比最高的长期投资框架。

此外黄牛和 Sneakerhead 打架斗殴也不时见诸报端,比如南京血脚趾事件、上海白斑马包场事件等等。

Zebra运动鞋,多名男子踩踏着鞋盒厮打在一起,打人者疑似黄牛。

同时,我们也会根据自己判断和市场进行验证,如果出现错判会及时进行调整。杨帆:第三步是具体个股的选择。这一点也是和整个长信基金投研文化是一脉相承的。我们内部研究的重点在于挑选好公司,而不是好股票。研究员不是去研究短期让股票上涨的因素,而是把精力放在研究挑选好公司,研究公司的质地。

另外,他告诉财经网,毒App还推出了商家入驻功能,但Nike等实体店是不可能也不会入驻这些平台,所以所谓的商家就是贩子,就是圈子里被称为大哥的人。“这些大哥有自己私下的群,在群里,大哥会带着小弟一起将某款鞋的价格抬高,想抬哪双就是哪双,他就是能做到。”

我基本上以研究员重点库中推荐的股票为主。这些公司都是符合我们价值投资理念的,公司的质地都是比较好的。而且研究员也会持续跟踪,当基本面发生变化时,我们也会做调整。

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