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五百万彩票下载-五百万彩票叫什么-未来6-12个月内公司将努力

油价暴涨和美联储降息预期支撑,金银将再度上涨

资色·评级 | 标普:因流动性持续紧张,鑫苑地产评级下调至“B-”;展望稳定

若公司在筹资还债上遇到困难,或若我们认为公司缺乏清晰可行的再融资方案,我们就可能下调其评级。若公司的流动性水平进一步弱化,流动性来源下降至远低于流动性需求的程度,或若其资本结构变得不可持续,我们也可能下调其评级。若其合约销售额大幅下降或融资出现困难,导致现金显著减少或融资成本大幅增加,则前述情况就可能发生。

若鑫苑地产的流动性水平和资本结构改善,使其流动性来源对流动性需求的比率持续高于1.2倍,且公司手头现金对短期债务的比率上升,我们就可能上调其评级。与此同时,公司的加权平均债务到期期限还需延长至两年以上,杠杆率和利息覆盖倍数需同时保持稳定。

全球股市上涨、美债收益率连续攀升以及国际贸易局势的缓和令贵金属市场出现更多获利回吐盘。上周欧洲央行公布利率决议并宣布重启量化宽松。决议将利率下调10个基点至—0.5%,为2016年3月以来首次下调,并维持融资利率和贷款利率不变。此外欧洲央行宣布重启QE,将从11月1起每月购买200亿欧元债券。此次央行的决议鸽派超预期,并重启量化宽松政策,一度推动金价快速反弹。但在长期范围内,对于欧元区的经济增长及通胀预期的拉动效果有限。此外将欧元区2019年经济增长预期由1.2%下调至1.1%。欧元区经济增长压力仍难以解除。

尽管鑫苑地产计划加快合约销售,但我们预计周期性推盘销售和不均衡的销售时间分布将继续令公司的流动性状况承压。2019年上半年公司仅实现销售额73亿元人民币,仅完成全年销售目标的约30%。鉴于此,我们预计公司将在今年下半年或第四季度推出大量楼盘,这将增加公司面临的销售风险和现金及时回笼风险。

随着上周中国央行公布将降准,加之本周欧洲央行宣布重启QE,全球或将进入量化宽松周期。此外,近期美国对中国2500亿美元商品的关税起征日期略微推迟,中美摩擦近期有释放缓和信号。

稳定展望反映我们认为,未来12个月鑫苑地产将管理到期债务并实现合约销售额目标。尽管我们认为,未来6-12个月内公司的流动性状况仍将吃紧且资本结构依然疲弱,但其应该能够获得足够的再融资来应对短期债务到期。

尽管如此,我们认为,在目前阶段进一步调降其流动性状况评估的可能性有限。我们认为,未来6-12个月内公司将努力加速推进销售及现金回款步伐。公司也正在改善财务管理能力。截至2019年6月,公司的短期债务规模从2018年6月的123亿元人民币下降至86亿元,短期债务在总债务中的占比也由52%大幅下降至35%。

•2019年9月12日,标普全球评级将鑫苑地产的长期主体信用评级从“B”下调至“B-”。我们还将该公司的未到期优先无抵押债券的长期债项评级从“B-”下调至“CCC+”。

投资策略建议:沪金银短期逢低做多。

•我们认为,因周期性推盘销售使现金回款承压,鑫苑地产或将面临流动性压力。•鑫苑地产在2019年末和2020年将有需一次性偿还的债务到期,而公司手头的非限制性现金余额相对较少,这将使公司面临再融资风险。公司未来12-24个月内到期债务比重非常高。

我们认为鑫苑地产的偿债能力良好,原因在于其杠杆率稳定、利息覆盖倍数充足。受公司收入小幅增长、利润率稳定以及债务缓慢增长支撑,我们估算,未来两年内,其债务对EBITDA比率将保持在6-6.1倍区间,且EBITDA对利息的覆盖倍数将在1.7倍。这将使公司能够为其大部分现有债务(特别是银行贷款)进行续作。

但是,我们预测公司80%以上的债务将在截至2021年6月的前24个月内到期,2021年到期的资本市场债务工具接近6亿美元。截至2019年6月,鑫苑地产的非限制性现金余额也从2018年6月的77亿元人民币降至46亿元,仅够偿付一半短期债务所需。

目前经济前景不佳,越来也多的国家进入负利率的背景下,贵金属依然是资产配置中的优先选择。金银价格在近期呈现回调是对前期上涨的技术性修正,目前看来,原油价格暴涨和本周美联储降息都将利好金价,我们认为金银可以逢低做多。

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